港灯分拆上市稳步推进 国家电网百亿入股

商业计划书网　　2014-01-13　　浏览:

　　1月13日消息，电能分拆港灯（新上市编号：02638）进招股直路，集资最多约321亿元（港元，下同），并引央企国家电网等为基础投资者，专家称此举间接助中资“染红”香港电力市场。

　　港灯今次引入国家电网，是继中电与南方电网组成策略联盟后，再有央企染指香港电力市场，市场关注会是被动或主动投资者。

　　
　　入场费3182年息率最高7.24厘

　　港灯将发售44.27亿个合订单位，每单位作价介乎5.45至6.3元，一手500股入场费约3,182元，集资约241亿至279亿元；计及超额配售权，集资最多321亿元。根据安排，港灯锁定两大基础投资者国家电网及阿曼主权基金，国家电网将斥资87亿至100亿元认购港灯，约占合订单位总数18%，阿曼则斥3.875亿元认购0.7%至0.8%。

　　中大全球经济及金融研究所常务所长庄太量认为，中资势力在港一直扩大，继中移动（00941）在香港逐步提高市占率后，中央进一步涉猎能源领域，这或许是香港电力市场的一个时代变迁。交银香港首席经济及策略师罗家聪同意，内地企业“走出去”是大方向，相信国家电网入股港灯是出于战略性考虑。

　　香港投资者学会主席谭绍兴称，电能分拆港灯后仍是大股东，故国家电网投资港灯料短线影响不大，但商业信托一般寿命约十多年，5至6年后或需新资金投入，故今次国家电网入股或是国家队部署接手。

　　港灯上市后，电能将保留约42.4%至49.9%港灯股权，仍是港灯大股东，持股约18%的国家电网估计是第二大股东。

　　市场消息称，港灯公开发售部分仅5%，与信达（01359）及光大银行（06818）招股时一样，意味港灯的公开发售集资额约12亿至13.9亿元。港灯市值约482亿至557亿元，贴近原先估计的下限，集团拟于周四开始招股，29日挂牌。按照公告，港灯今年预期分派34.85亿元，意味年度化回报率约6.26至7.24厘。港灯将预留12.1%合订单位予电能股东认购，每4股可认购1个单位。

　　港准许回报胜内地入股诱因

　　据利润管制协议，港灯的准许回报率为9.99%，较不少海外投资项目更高，对拟于2020年提高海外资产占比至约10%的国家电网来看，相当吸引。

　　外资分析员指，内地电力项目一般股本回报率约8%至10%，而回报与资产净值挂钩的港灯则为9.99%，相比下投资港灯较内地电力项目更划算，且国家电网可藉入股港灯提升在港的知名度及影响力。

　　能源咨询委员会成员余远聘表示，港灯引入国家电网是双互合作关系，港灯可藉国家电网进军内地，国家电网则得到港灯这种收入稳定的投资机会。

　　国电或入董事局港灯添变数

　　香港战略产业，近年频见中资身影。国家电网（简称国电）是次入股港灯，未知纯属被动式的财务投资，抑或另有策略目的，难免增加港灯前景变量。

　　电能昨未有透露，国电能否委任港灯的董事局成员，惟指国电将成为港灯的关连人士。若国电能委任港灯董事成员，对港灯影响自有增无减。

　　国电可以纯为每年6.26至7.24厘的分派回报，今年获得6.27亿元的分派，成为港灯的一名被动式的投资者。但国电也可藉国内26省庞大供电网络，跟内地电力公司的联系合作，以一个主动投资者身份，为港灯发展出谋献策。至截稿前，国电未有就入股港灯查询事宜回复。

　　值得留意是，港灯的合订证券上市后，管理港灯的机构“受托人——经理”，仍为电能的全资公司。但若“受托人——经理”请辞，可以提名一间新的经理公司，否则持有5%单位以上的股东亦可提名新的经理公司，并于特别股东大会议决。

　　港灯上市后，电能仍持港灯最少42%，远超国电所持18%。除非长和系未来仍有意减持，否则对港灯决策仍处主导地位。

　　回归后，中资入股香港战略产业渐见频繁，但合作成效不一。以盈科（00008）为例，05年国企网通集团，以79亿元入股盈科两成股权，并获董事会席位。但盈科藉此于内地发展的憧憬未落实之余，亦曾现“中港矛盾”。

　　南方电网去年与中电合作

　　2006年盈科获外资财团洽购旗下电讯及媒体资产，市传作价高达550亿至600亿元，惟网通反对，罕见发声明称“不愿看到由香港人拥有和管理的盈科或其主要资产状况，发生任何变化。”

　　其后梁伯韬领导的财团，亦拟竞购盈科，但主席李泽楷却表示，若交易遭否决会“好高兴”。最终盈科卖产未有落实，但跟网通关系却一度僵化。

　　早于1991年，中信泰富就入股国泰12.5%，到06年国泰更跟国航（00753）达成互控关系，双方亦有一定业务合作。

　　至于中电（00002）去年跟南方电网合作，则只是以合资形式，合共购入青山发电60%股权，未涉入股中电。由于合作仍处初步阶段，成效仍有待观察。

　　港灯12.1%股份单位留予电能股东

　　为保护股东权益，港灯（新上市编号：02638）全球发售中，约12.1%股份合订单位将作为保证配额，供电能（00006）股东优先认购，涉资最多33.7亿元。

　　据公告，港灯今次将发行44.27亿个股份合订单位，其中国际配售的5.34亿个股份合订单位，将作为保证配额留给电能股东，于总发行规模中占比12.1%。

　　持有每4股电能股份的股东，可认购1个港灯股份合订单位，获分比率为25%。港灯每手500股，涉资3,182元。

　　另值得一提的是，今次电能股东可透过上网，填写蓝表eIPO完成优先认购。程序（1）港灯正式招股时，合资格股东会收到一张蓝表；（2）登入www.eipo.com.hk，输入实物蓝表上印有的使用者编号和通行编号；（3）输入有效电邮地址；（4）输入申购股份数目；（5）在网上银行或缴费灵，输入申请编号完成付款。

　　券商低息吸客预留500亿?展

　　港灯（新上市编号：02638）将打响今年百亿新股头炮，香港本地券商已预留近500亿元资金供散户认购?展，其中耀才更推0.8厘优惠招客。

　　据统计，耀才、辉立及信诚证券分别预留200亿、150亿及140亿元资金，供客户认购港灯。

　　辉立证券延续以往20万元以下?展免息政策，暂未推出新优惠。耀才证券总经理陈启峰透露，客户认购港灯90%?展时，将由平日新股0.98厘息率，降至0.8厘。

　　以港灯公开发售2.21亿股份合订单位，招股价上限6.3元计，散户每手500股入场费为3,182元，而可供认购最多股份约1.11亿，每张顶格认购涉资近7亿元。

　　辉立证券企业融资高级主任陈英杰估计，认购港灯散户多以收息为主，大额认购炒作较少，该行已接获不少散户查询。

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