医疗环保TMT非银和高端装备五朵金花明年或绽放

商业计划书网　　2013-12-27　　浏览:

　　“明年甚至未来3~5年，中国经济都将呈现紧贴底线的超低空飞行特征，医疗、环保、数字新媒体产业（TMT）、非银、高端装备这‘五朵金花’将是未来市场的持续动力。”新财富上榜分析师、申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇发表了上述观点。

　　最近美联储已经缩减量化宽松（QE）规模，全球货币政策大收缩的开始，美联储退出导致美国长债利率上升，是否对中国长债利率上升具备增量效应？中国明年的货币政策将会产生什么变化？李慧勇表示，对于已经走高，但仍在走高的利率，其认为年末效应、准备金上缴、财政少投放以及时间早于预期的QE减码都是原因，但核心原因是两个：一、从政策层面看，央行有意维持较高的利率以促使金融机构降杠杆。二、从制度层面看，跟我们一直强调的利率市场化过程中收益率先市场化，而风险并未市场化有关。

　　应对目前的困局，李慧勇有上中下三种策略：一是货币当局保持宽松的货币供给，同时允许信用违约。违约有冲击，但货币总体宽松，总体冲击有限，利率回归到风险和收益相匹配的水平。此为上策。二是货币当局继续实施饥饿疗法，同时允许信用违约。资金紧张，信用违约冲击大于第一种情形，利率回归到风险和收益相匹配的水平。此为中策。三是货币当局继续实施饥饿疗法，继续保持刚性兑付，假如这样的话，利率会持续上行，地方债务和银行理财会继续扩大，直至借新还旧难以为继，泡沫破灭。此为下策。从目前的情况看，国家已经对地方债务和银行理财等扩张过快警觉，并把化解地方债务风险作为2014年的重要任务，出下策的可能性不大。但央行把防通货膨胀（或者防潜在的通货膨胀）放在嘴边，货币宽松的概率也很小，出上策的概率也很小。2014年货币政策更有可能是中策。

　　李慧勇认为，2014年中国经济最大的风险不是增长，也不是通货膨胀，而是改革过程中有可能出现的债务显性化和个别债务违约的冲击。要改革，要让市场在资源配置中发挥主导作用，就要建立买者自负和卖者自负的刚性约束机制，而在过去这些方面有些规范不清楚，这些机制的建立可能会对市场产生冲击。因此在释放这些风险之前要做充分的准备：1、让市场对债务状况有清楚的预期，让市场对可能的风险释放点有清楚的认识；2、建立存款保险制度和破产清算制度；3、堵后门的基础上要开前门，在纠正不规范做法的同时明确正常的渠道。

　　对于明年的中国经济，李慧勇表示，2014年甚至未来3~5年中国经济都将呈现紧贴底线的超低空飞行的特征。经济内生的动力仍然疲弱，经济有向下的惯性，但底线思维又不允许经济下行，经济总体上将维持7上8下的状态。有利于中国经济增长的因素是，世界经济增长3.2%，比今年略有加快，推动出口增速加快至9%~10%；在新型城镇化的推动下，基础设施和民生类设施投资增速会加快到21.5%；压缩三公支出对消费的不利影响会降低，消费增长速度加快至13.5%。不利于中国经济增长的因素，是房地产投资增速会明显放慢到15%，制造业投资增速仍然处于18%的较低水平。

　　而板块投资方面，医疗、环保、TMT、非银、高端装备这“五朵金花”将是未来市场的持续动力，李慧勇称“五朵金花”，这表述转型背景下中国经济新的产业增长点和新的投资热点。在转型的背景下，任何一个产业的发展都不离不开需求、技术和制度三个方面的因素，三个方面的改变会使得一批企业淘汰，也会使得一批企业崛起。具体来看，医疗、环保、TMT、非银反映了人的消费升级需求，受益于破除垄断和新技术应用等供给改变，未来具备巨大的成长空间。高端装备属于制造业的范畴，但从国外的经验看，其发展空间也很大，无论是发展先进制造业，还是改造传统制造业，都离不开高端装备制造业的发展。军民融合的推进，也将大大促进先进制造业的发展。

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